风险资产全仓押注
比特币一口气冲上了12万美元，黄金也是一路飙升，全球各国的股市也频频刷新历史高点。这些资产有个共同点，就是它们的金融属性特别强，说白了，就是大家更关注未来市场的发展，以及对美元贬值的预期。
最近，美国银行的首席投资策略师迈克尔·哈内特（Michael Hartnett）提出了一个挺有意思的观点。他说，投资者应该“All In”——也就是全仓押注，一直坚持到长期债券收益率突破那个关键的“爆点”，到时候市场可能会崩盘。
他的建议是：继续保持对风险资产的全面暴露，直到那些关键的长期国债收益率达到所谓的“越狱”水平——也就是说，美国30年期国债收益率要突破5.1%，英国要突破5.6%，日本要突破3.2%。
他觉得，特朗普政府现在是从一种“戒毒所”式的财政模式，转向了“金三角”式的无节制支出模式。这种大规模花钱的方式，最终会制造出一个“美丽的泡沫”，来为这些巨额开支买单。而股市、加密货币这些风险资产，已经明显接收到这个信号了。
其实我之前也说过，金价暴涨其实就是对美元贬值的一种提前反应。
而美元贬值加上财政扩张，最终的结果一定是通胀。通胀一来，利率就会上升，债市就会崩盘，权益市场的融资成本也会跟着上涨。所以，整个系统可能会迎来一场大调整。
大家有没有注意到，最近在美国降息预期越来越强的情况下，美国十年期国债收益率反而又涨上去了，现在又回到了4.4%左右。
加息引发股市下跌
咱们用更口语化、更接地气的方式来说说这段话：
当股市价格一直涨，性价比就开始变差了。一旦债券收益率突然大涨，市场可能会开始抛售股票。这种“加息引发股市下跌”的情况，以前已经发生过好几次了。
历史总是会重演，只是每次的“调子”不一样。
现在大家普遍预期美联储以后会降息，但你有没有想过，可能不是降息，反而利率还可能继续往上冲？
除非美国愿意大举贬值美元，来缓解债务压力。不过，任何国家要削减债务都很难，因为一个人的债务就是另一个人的资产。你一砍支出，就等于断了别人的财路，这事儿可不好办。
所以，最后美国政府解决债务问题的办法，大概率还是靠印钱，这个是跑不掉的。
不过，虽然前途是确定的，但过程可能会很漫长，甚至有点曲折。
比如说，减税计划要等到2026年才落地，而关税现在已经执行了，立马生效。光是这1000亿美元的关税收入，就已经收了不少了。从时间上来看，短期的关税其实起到了收紧市场的作用。
但市场好像对这些关税不太在意，甚至还有种叫“TACO”的交易策略——意思就是“特朗普总是会退缩”（Trump Always Chickens Out）。大家押注的是，要么政府会取消关税威胁，要么就算加了关税，也不会对正在扩张的美国经济造成太大影响。
关税对通胀影响减弱
摩根士丹利也觉得，现在关税好像对市场没啥影响了，原因主要是通胀没涨起来。为什么没涨呢？可能是因为企业还在卖“解放日”之前买进的旧库存，所以暂时不用涨价来抵消更高的成本。
到了第三季度，才是真正考验美国市场的时候来了！看看关税到底有没有影响到通胀，到时候应该会有答案了。如果通胀涨得比预期还厉害，可能会引发一波抛售。
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